此前，人民銀行提出，要增強信貸總量增長(cháng)的穩定性。這(zhè)意味著(zhe)要穩住信貸增速，特别是激發(fā)實體經(jīng)濟貸款需求。本次MLF和逆回購利率下降，將(jiāng)有利于帶動銀行降低企業貸款定價，減少實體經(jīng)濟融資成(chéng)本，提振融資需求，更好(hǎo)地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　2022年1月17日，人民銀行發(fā)布公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，當日開(kāi)展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開(kāi)市場逆回購操作。MLF操作和公開(kāi)市場逆回購操作的中标利率均下降10個基點。其中，MLF利率由此前的2.95%下降至2.85%，7天期逆回購利率由此前的2.20%下降至2.10%。

　　此前，市場對(duì)于政策利率下降已有一定預期，但此次利率下降的時(shí)點和幅度仍超出市場預期。招聯金融首席研究員董希淼表示，當前，我國(guó)經(jīng)濟面(miàn)臨“三重沖擊”，穩增長(cháng)壓力增大。在這(zhè)種(zhǒng)情況下，貨币政策增強前瞻性、精準性、自主性，更加主動有爲，加大對(duì)實體經(jīng)濟的支持力度。MLF和逆回購中标利率下降，有助于降低金融機構資金成(chéng)本，引導金融機構降低對(duì)實體經(jīng)濟的信貸成(chéng)本，更好(hǎo)地支持實體經(jīng)濟穩步恢複。

　　提振實體經(jīng)濟融資需求

　　剛剛公布的最新經(jīng)濟數據顯示，2021年國(guó)内生産總值（GDP）比上年增長(cháng)8.1%，高于6%以上的預期目标。2021年一、二、三、四季度同比分别增長(cháng)18.3%、7.9%、4.9%、4.0%。按兩(liǎng)年平均算，分别增長(cháng)4.9%、5.5%、4.9%、5.2%。

　　國(guó)家統計局局長(cháng)甯吉喆表示，總的來看，2021年我國(guó)經(jīng)濟持續穩定恢複，經(jīng)濟發(fā)展和疫情防控保持全球領先地位，主要指标實現預期目标。同時(shí)也要看到，外部環境更趨複雜嚴峻和不确定性，國(guó)内經(jīng)濟面(miàn)臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。

　　此前，人民銀行于2021年12月進(jìn)行了全面(miàn)降準，1年期貸款市場報價利率（LPR）報價結束連續19個月的持平後(hòu)下降5個基點。在此之後(hòu)，市場對(duì)于政策利率和市場利率再度下行的預期都(dōu)有所增強。交通銀行金融研究中心資深研究員夏丹表示，本次MLF操作利率下降，既兌現了市場的普遍預期，也反映了經(jīng)濟基本面(miàn)仍然承壓。此時(shí)貨币政策加大力度來提振實體經(jīng)濟融資需求，穩定市場預期，爲對(duì)沖經(jīng)濟基本面(miàn)的下行壓力提供支撐。

　　值得注意的是，本次MLF利率和逆回購利率下降，爲2020年4月之後(hòu)政策利率首次下降。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，經(jīng)曆2021年7月和12月兩(liǎng)次降準之後(hòu)，2021年12月信貸餘額增速依然延續回落趨勢，且已降至11.6%。人民銀行在2021年8月和12月兩(liǎng)次貨币信貸形勢分析座談會(huì)均提出，要增強信貸總量增長(cháng)的穩定性。這(zhè)意味著(zhe)要穩住信貸增速，特别是激發(fā)實體經(jīng)濟貸款需求。夏丹提出，MLF和逆回購利率下降，將(jiāng)有利于帶動銀行降低企業貸款定價，減少實體經(jīng)濟融資成(chéng)本，提振融資需求。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，本次政策利率下降，體現了人民銀行加大跨周期調節力度，穩定經(jīng)濟發(fā)展信心。

　　推動融資成(chéng)本繼續下降

　　考慮到LPR是在一年期MLF的基礎上加點報價，董希淼表示，在本次MLF中标利率下降的情況下，本月LPR報價有望繼續下行，進(jìn)而推動實體企業融資成(chéng)本繼續下降。

　　“整體上看，1月份MLF利率下降，或將(jiāng)帶動LPR報價跟進(jìn)下降，明顯降低實體經(jīng)濟融資成(chéng)本，并釋放貨币政策靠前發(fā)力信号。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這(zhè)將(jiāng)有效對(duì)沖當前經(jīng)濟發(fā)展面(miàn)臨的三重壓力，穩定宏觀經(jīng)濟大盤。

　　周茂華認爲，政策利率下降將(jiāng)進(jìn)一步引導金融機構降低實體經(jīng)濟融資成(chéng)本，疊加結構性貨币政策工具效果顯現，人民銀行支持實體經(jīng)濟力度明顯增大，但整體不會(huì)改變穩健貨币政策取向(xiàng)。

　　從操作量看，本次MLF操作量爲7000億元，爲加量續做。此舉旨在加大流動性投放、維護春節前資金面(miàn)平穩。

　　人民銀行此前表示，發(fā)揮好(hǎo)貨币政策工具的總量和結構雙重功能(néng)。董希淼認爲，從操作上看，總量工具和結構性工具相結合將(jiāng)是未來一段時(shí)間貨币政策的主要特點。在已經(jīng)推動MLF、逆回購、LPR等利率下降和存款準備金率下降的基礎上，結構性貨币政策工具正在進(jìn)一步發(fā)揮作用，加大對(duì)部分領域和行業的定向(xiàng)“輸血”。